家居行業(yè)接連不斷的上市熱潮，讓我們看到家居行業(yè)一片繁榮，某種程度上講，振奮了行業(yè)信心，但同時(shí)也暴露了很多不得不面對(duì)的問題。

我樂家居成立于2006年6月19日，早年以櫥柜業(yè)務(wù)起家，2012年開始籌劃全屋定制業(yè)務(wù)，并于2014年明確將產(chǎn)品系列擴(kuò)充至全屋定制，且將全屋定制產(chǎn)品系列作為公司中長(zhǎng)期戰(zhàn)略重點(diǎn)推廣品類，于2015年開始涉足全屋定制業(yè)務(wù)，產(chǎn)品范圍擴(kuò)大至臥室、客廳、餐廳、書房等定制家具產(chǎn)品。所以，我樂家居的業(yè)務(wù)線可以理解為：整體櫥柜、定制衣柜及全屋定制家具。

下圖為2014-2016年我樂家居營收和幾大業(yè)務(wù)對(duì)比：

從上圖中不難發(fā)現(xiàn)，2014-2016年，我樂家居的整體櫥柜的營收均占到比較大的比重。以2016年為例，我樂家居實(shí)現(xiàn)營收6.76億元，全屋定制開始在業(yè)績(jī)上有所體現(xiàn)，實(shí)現(xiàn)0.75億元的營收，占總營收11.05%的比例。

通過仔細(xì)研究我樂家居的企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r，可以感覺到我樂家居在未來發(fā)展過程中還會(huì)面臨比較大的壓力，簡(jiǎn)單總結(jié)為幾點(diǎn)：

第一，渠道建設(shè)范圍有限，且經(jīng)銷體系不穩(wěn)定。截至2016年末，我樂家居在全國有731家門店，相比較2015年的787家門店，有所降低。經(jīng)銷體系不穩(wěn)定的原因是，2016年，有201個(gè)經(jīng)銷商退出，對(duì)于渠道建設(shè)范圍并不大的我樂家居來說，每年都會(huì)面臨超過25%的經(jīng)銷商退出，也就意味著每年都需要花費(fèi)大量的的成本和時(shí)間，用于針對(duì)空白市場(chǎng)上重新招商。

第二，在定制家居大熱的今天，瞄準(zhǔn)全屋定制是一個(gè)大方向，上市對(duì)于我樂家居來說，確實(shí)助力了，有了很好的融資渠道，但是再有前途的項(xiàng)目都需要有一個(gè)投入建設(shè)周期，這是實(shí)現(xiàn)規(guī)?；涞氐谋匾獥l件。

招股書中提到，大力開拓全屋定制家具銷售渠道，努力做到2017年全屋定制家具店面總數(shù)超過250個(gè)，完成一期網(wǎng)點(diǎn)布局;2018年，向三線以上市場(chǎng)全面布局，同時(shí)向部分有消費(fèi)能力的四級(jí)市場(chǎng)滲透，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)2019年終端網(wǎng)點(diǎn)500間，完成二期網(wǎng)絡(luò)布局。

渠道方面的缺陷很可能導(dǎo)致的結(jié)果是：全屋定制家具的風(fēng)口來了，但是我樂并沒有準(zhǔn)備好，這也就沒有能力去服務(wù)更多客戶。所以，有沒有意識(shí)是一回事，有沒有能力是另外一回事。

對(duì)于我樂家居來說，面臨的是，不僅是產(chǎn)品研發(fā)的能力，全屋定制家具的渠道需要重新鋪設(shè)，大致投入2-3年時(shí)間來完成終端網(wǎng)點(diǎn)的布局。試想，3年后，全屋定制家具的市場(chǎng)格局，有可能是市場(chǎng)上的品牌集中度會(huì)更高，我樂家居能否躋身第一梯隊(duì)，或者保留自己在第二梯隊(duì)的位置，實(shí)在很難說。

再看下面這張圖：

通過中銀證券這張圖，我們對(duì)比發(fā)現(xiàn)，相比較眾多上市公司的同行而言，我樂家居2014-2016年的收入復(fù)合增長(zhǎng)率僅為13.04%，遠(yuǎn)低于同行，門店數(shù)量和毛利率也不占優(yōu)勢(shì)，所以，我樂家居還是一家區(qū)域化的公司。

另外多說一點(diǎn)，截至2016年底，我樂家居共有1042名員工，但是公司董事長(zhǎng)MIAO 女士(繆妍緹)與總經(jīng)理汪春俊是夫婦關(guān)系，兩人通過直接和間接方式合計(jì)控制本公司95.02%的股權(quán)，另外還有幾家機(jī)構(gòu)持有少量股份，并沒有提到職業(yè)經(jīng)理人和員工持有股份，在內(nèi)部做職業(yè)經(jīng)理人的一定感同身受，有可能大家的干勁不足，也沒有辦法吸引到足夠多的優(yōu)秀人才加入。

整體下來，我樂家居未來幾年的路并不好走，在全屋定制家具這個(gè)非常有潛力的市場(chǎng)中間，還將承受比較大的壓力。當(dāng)然，這不僅是我樂家居一家企業(yè)面臨的問題，更不能草率地說明這家企業(yè)沒前途，即便我樂家居依靠現(xiàn)有業(yè)務(wù)發(fā)展，每年幾千萬的凈利潤，依然能夠活得很滋潤。